- 模型厂商承担高额研发投入、技术路线选择和模型迭代失败的风险。
- 开源生态把大量研发成果变成其他企业可以低成本使用的公共技术资源。
- 国内先进 GPU 供给受限，使得算力运营商无法被新进入者迅速竞争掉超额利润。
- 于是，部分算力运营商可能同时享受技术外溢和供给稀缺，却不必承担前沿模型研发的全部风险。
中国算力市场存在一种特殊的结构性机会：享受全球开源 AI 技术进步的成果，同时受益于国内先进算力供给受限所形成的稀缺租金。
如何分析这种结构性机会？寻找那些不承担产业链最大风险，却能获得产业链增长收益，而且其超额利润受到某种结构性约束保护的企业。
- 谁承担了最大的风险？ 是研发者、资本提供者、终端客户，还是基础设施运营商？
- 谁可以在不承担这部分风险的情况下收取费用？
- 为什么其他竞争者不能迅速进入，把利润率打下来？
- 这种结构性优势能够维持多久？ 是两年、五年，还是十年以上？
- 当前股票价格是否已经把这些优势充分反映了？