【时间价格】

资金的时间价值（Time Value of Money, TVM）本质上是一个非常简单，但又影响深远的经济学与金融学原理：

今天的一块钱，比未来的一块钱更值钱。

可以从三个核心原因来理解：机会成本、投资收益、未来的不确定性。

【利率和秩序】

利率是衡量一个地区经济和政治“秩序”稳定性的核心指标。

• 秩序稳定度：一个社会或地区的秩序越稳定，其政治风险、法律风险和未来不确定性就越低。在这样的环境下，人们更愿意长期投资，资金的安全性更高，因此资金的价格（利率）自然就更低。
• 秩序不确定性：反之，如果一个地区的政局动荡、法律体系不健全、社会冲突频发，那么未来充满未知。投资者会认为把钱投到这里风险很高，需要更高的回报来补偿这种风险。因此，资金的价格就会水涨船高。

利率 低到接近 0 或负，有时反而是一种“畸形信号”：

那代表的是：

• 持有现金是被惩罚的，借钱是被奖励的
• 对未来增长极度悲观
• 资本找不到方向
• 政府尝试通过利率调控经济

【21 实际全球化的繁荣】

过去 20 年美国：

• 名义利率：大部分时间是“极低”，不是长期负利率
• 实际利率（扣除通胀后）：经常接近于 0 或者为负

实际利率为负，是一个非常吊诡的现象。一般来说，实际利率再低，也不会低到负利率或者零利率。这种现象是在冷战结束以后才产生出来的，它是世界历史上的一个新现象。它产生的背景就是，生不如死的劳动力从苏联解体以后的俄罗斯和中国涌入世界市场。

超低利率对应着人类历史从未有过的全球经济繁荣，在现代这种事情已经被九零后认为是正常状态，但是在人类历史上是绝无仅有的。资本的力量渗透到全世界的每一个角落，血汗工厂为美国的食利者阶级提供了他们从未享受过的巨大福利，投资和金融泡沫繁荣达到历史上前无古人的顶峰。

这些张献忠人口的特点是的特点是，他们可以接受任何条件，愿意以非常低的收入甚至是零收入投入生产，有时候只是为了换取人身安全。中国血汗工厂夜以继日地生产，为全世界生产了极其廉价的商品。

所以虽然美国发了大量的债，但是供给弹性较大的消费品并没有大幅增加，因为商品数量的暴增反而压低了价格。但是由于货币总量不断增大，存量资产或增加幅度有限的资产价格却在不断攀升。

这体现在美国股票和房子的价格在过去二十年不断上涨。这些资产不能快速扩产、具有垄断性或稀缺性 并且 被金融化。所以它们的价格爆炸：

商品	供给弹性	结果
衣服、手机	极高	价格被压制
食品	中等	稳中有涨
房子	极低	价格爆炸
股票	本质有限	价格爆炸

【秩序输入输出】

美国不是一个输出制造业产品或者金融产品的国家，它是一个为全球输出秩序的罗马帝国。它输出的秩序，在有些地方购买的必要性不是十分迫切。

不同的人购买秩序的迫切性是各不相同的。我们要注意，极端缺乏秩序的人，就好像是最穷的人愿意买最烂的商品一样，他们愿意接受最烂的统治者。

【全球化经济】

世界的秩序地形图的不平衡性，使得全球化注定是很脆弱的。全球化所需要的那样一个世界是一个平坦的世界，正如萨缪尔森 (Paul Samuelson) 和其他人所说的那样。而真实存在的、历史演化造成的那个世界，像亚马逊河和夏威夷的地形和生态环境一样，复杂程度像是肺泡和大脑皮层的结构一样，超出了人类的模拟能力。人类的模拟能力无法模拟它的复杂程度，也就意味着所有的全球化注定都是短暂的。