2009-2010：四万亿复苏牛转向紧缩，煤飞色舞之后轮到稀土、锂电与成长股

这两年必须分开：2009 年是金融危机后的强反弹，2010 年则是指数下跌、题材和成长股仍有大机会。 把两年都写成周期股盛宴，会错过最重要的风格变化。

一、整体指数如何，行情分几段

年份 / 指数	全年涨跌幅	行情含义
2009 上证 / 深成指	+79.98% / +111.24%	上证年末 3277.14 点，危机后大幅修复。
2010 上证 / 深成指	-14.31% / -9.06%	上证年末 2808.08 点，传统权重拖累较明显。

历史指数数据来源。创业板指 2010 年才发布，不能硬造一组可与完整前一年末对比的 2009 年收益。

“妖股”是市场对连续涨停、短期波动极大的股票的俗称。下表选取有代表性的交易案例，不是统一口径的涨幅排名；题材描述也不表示传闻和预期最终兑现。

股票	时间 / 类型	当时炒什么	后来或当时需要分清什么
大元股份	2009；重组题材	黄金资产注入与重组预期。	故事推动价格，不等于所有资产传闻最终兑现。
西部资源	2009；重组叠加有色	业务重组与铜等资源预期。	同时受益于复苏和资产改变，不能只归为低价股炒作。
广晟有色	2010；稀土龙头	资源价格、整合与后续资本运作。	既有商品预期，也有重组和小流通盘交易。
成飞集成	2010；锂电题材	向中航锂电增资等事项引发新能源重估。	公司名称像军工，主要催化却是锂电。
莱宝高科	2010；消费电子牛股	触摸屏与智能手机产业趋势。	有经营需求，但高成长估值也可能过早透支。

危机时企业削减库存，刺激到来后又恢复采购，上游订单可能比终端需求反弹更快。地产回款、基建开工和商品价格恢复，使周期公司利润预期上修；股价还叠加了从恐慌折价中恢复的部分。

这就是“煤飞色舞”不需要等待经济全面繁荣才启动的原因。投资者交易的是边际改善，而不是当期数据已经最好。

信用扩张推高投资、房价和通胀，也让政策开始关注刺激的副作用。股价会提前交易调控，不必等公司利润真的下降。因此，2009 年已经上涨很多的传统权重，2010 年可以在经济仍增长时表现较弱。

广晟有色的核心是资源、整合和价格；成飞集成的核心是重组后进入新能源产业。两者都涨得快，却不是同一种逻辑。前者要盯商品和供给，后者要盯资产方案、建设与商业化。

手机、触摸屏、园林订单等提供与银行地产不同的盈利故事。资金开始寻找“即使大盘不涨，公司也能增长”的资产。它是后来创业板与成长风格兴起的前奏，但高估值与炒新风险也在这里积累。

两年的投资难点完全不同。2009 年难在恐慌后敢不敢重新相信复苏；2010 年难在不能继续把前一年的赢家当成默认答案。周期股的价格会先于利润转折，成长股也可能在指数下跌时出现牛股。

这段历史最值得记住的传导顺序是：刺激 → 订单与资产价格恢复 → 通胀、地产和政策退出预期 → 资金寻找新增长。它不是每年固定重复的公式，而是解释为什么同样叫“经济复苏”，市场主线会在两年间改变。

口径说明：年度指数收益采用上年末至本年末收盘的价格指数涨跌幅；盘中高低点、阶段涨幅与年度收益分别标明。行业“相对落后”不等于全年下跌；股票使用事件发生时简称。